复旦大学钱军、朱蕾论文获得国际金融学顶刊JF接受发表

近日，复旦大学泛海国际金融学院执行院长、金融学教授，政协上海市第十四届委员会常务委员钱军；学院会计学终身教授朱蕾；学院国际咨询委员会委员，伦敦帝国理工学院商学院讲席教授、霍华德中心主任，原美国金融协会主席Franklin Allen；上海财经大学金融学院副教授陕晨煜合著论文“Dissecting the Long-term Performance of the Chinese Stock Market”（“剖析中国股市的长期业绩”）获得国际金融学三大顶级期刊之一Journal of Finance（《金融学杂志》，A+类）接受发表。论文通过对比2000年至2018年间A股市场和上市公司的表现与海外资本市场和上市公司及国内非上市公司的表现，发现了A股上市公司股票及会计回报表现不佳的最主要因素，并对提升A股市场的效率和上市公司的表现提出创新性建议。

2000至2018年间，中国A股市场上市公司的股票收益率和净现金流水平均低于成熟和新兴市场的上市公司及海外上市的中国公司，A股公司的净现金流水平也低于相应的国内非上市公司。A股公司在股票和会计收益率方面的不佳表现主要由大盘股造成，而小盘股在这两方面的业绩与其他几组的公司相比没有明显的差别。教授们通过理论模型和实证检验，发现各个市场（及个股）的“投资者情绪”指数可以解释跨区域股票收益样本中A股市场的表现以及A股样本中的个股收益率的横截面差异；A股市场在上市和退市制度方面的缺陷也是影响上市公司业绩的一个因素。教授们还构建了基于为所有股东创造价值的“公司治理”指数，该指数可以同时解释跨区域样本和A股市场样本中的股票收益率及净现金流的横截面差异，还能解释A股市场中大盘股和小盘股之间的差异。

基于论文的结果及全面注册制已于2023年2月在中国资本市场落地的事实，教授们指出中国股市下一步改革的核心是持续提升上市公司的治理水平和进一步优化投资者结构。一项可以“一箭双雕”的措施是进一步鼓励国内外中长期机构投资者进入股市并积极参与到改善公司治理的过程中，监督、协助公司管理团队为所有股东创造价值。

教授介绍

钱 军

复旦大学泛海国际金融学院执行院长

金融学教授、博士生导师

政协上海市第十四届委员会常务委员

朱 蕾

复旦大学泛海国际金融学院会计学终身教授

Franklin Allen

复旦大学泛海国际金融学院国际咨询委员会委员

伦敦帝国理工学院商学院讲席教授

霍华德中心主任

原美国金融协会主席

来源：复旦泛海国际金融学院，钱军、朱蕾、Franklin Allen论文获得国际金融学顶刊JF接受发表，剖析影响中国股市中长期业绩的核心因素及对策 | 学术，https://mp.weixin.qq.com/s/90_u76nG4ZsgAx0LJDge7A

转自：“社科学术汇”微信公众号

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