以下文章来源于志阳创谈 ，作者张宇擎
编者按
本期，编者选取了Journal of Business Research、Technological Forecasting and Social Change期刊上最新发表的三篇绿色创新的文献，供感兴趣的读者阅读。后台发送“20230106”，即可获取原文献PDF版。
01
公司绿化和财务业绩中的利益相关者合法性：漂绿的诱惑？
Stakeholder legitimacy in firm greening and financial performance: What about greenwashing temptations?
研究背景
漂绿是由环境活动家Jay Westerveld在1986年首次提出的，但直到Greer和Bruno（1996）的有影响力的工作之后，研究的数量才大大增加。现阶段漂绿通常被称为象征性的ESG行为和实质性的ESG行为之间的差距。它 "包括一系列误导人们对 "企业的环境、社会和治理行为、产品和服务采取过于积极的信念的传播"。Lyon和Maxwell（2011年）认为漂绿是 "有选择地披露公司的环境或社会表现的正面信息，而不充分披露这些方面的负面信息，以创造一个过度积极的企业形象"。漂绿的内容很广泛，但一个共同的主题是误导性沟通。
漂绿有两个特征：(1）代表与真实性距离的本质特征。本质特征是介于半真半假和谎言之间的 "主张"，例如，只有一些行为是真正的绿色行为，绿色行为没有明显的改善，或者绿色行为只是反映了纠正早期真正错误行为的努力。（2）代表用于误导或迷惑人们的技巧的传播特征。传播性特征是指未经证实或无法核实的主张，或使用虚假或有问题的认证。公司的环境、社会和治理报告很可能包含漂绿的传播性特征。
研究问题
利益相关者对企业的ESG行为和ESG绩效的合法性有期待。利益相关者的行动主义给企业带来了越来越大的压力，要求企业从事绿色行为，以提高环境、社会和治理的绩效和财务绩效。基于合法性理论，我们研究了以下问题：
（1）哪些合法的公司行为支持ESG绩效？
（2）ESG绩效是否直接导致公司财务绩效？随着企业重新定义他们的目标并转向ESG行为，利益相关者越来越关注不断增加的漂绿事件？
（3）环境、社会和治理绩效与漂绿之间是否存在联系？
（4）漂绿如何影响公司财务绩效？
研究方法
在研究方法上，我们采用了结构方程模型，通过过程和综合建模的方法来理解利益相关者合法性要素和ESG绩效与公司财务绩效的因果关系，开发了一个漂绿的衡量标准。
将先前定义ESG行为的研究作为起点，为我们的文本数据分析构建ESG字典。
对公司样本进行了第一轮ESG报告文本数据分析，以更新我们的ESG字典，包括动词和公司在报告中用来传达ESG的E、S和G词汇。
使用已经建立的ESG词典进行后续一轮ESG报告文本数据分析，以衡量样本公司在沟通其ESG表现时使用的动词和E、S、G词汇的频率。
分别使用E、S和G词汇的频率来度量漂绿。对于每家公司，我们使用这些词的频率（占ESG报告中总词的比例）来确定样本公司对E、S和G的沟通重点或权重。
研究结果
(1）利益相关者的合法性，如利益相关者对公司文化、多样性、工作与生活的平衡、管理层领导力和薪酬的满意度，会导致评级机构打分的ESG绩效。
（2）在Torelli等人（2020年）的工作基础上，我们确定了漂绿的普遍性，以及利益相关者对传达其ESG绩效的公司越来越多的怀疑态度。
（3）ESG绩效与漂绿有负相关。这意味着ESG得分低的公司比ESG得分高的公司更有可能进行绿色清洗。这一证据支持了这样的观点：随着社会上ESG意识和利益相关者的积极性不断提高，ESG得分低的公司正面临着越来越大的压力，需要从他们的ESG行为中表现出来。
（4）漂绿与以净利润率衡量的公司财务业绩没有关系。在当今由社交媒体促成的高度互联的商业环境中，利益相关者有了一个发表意见的渠道，并根据ESG的成功、失败和可疑的ESG表现来评估漂绿行为。
关键词
文化 Culture
环境、社会、治理 ESG
漂绿 Greenwashing
合法性 Legitimacy
利益相关者 Stakeholder
文献来源
Lee, M. T., & Raschke, R. L. (2023). Stakeholder legitimacy in firm greening and financial performance: What about greenwashing temptations? Journal of Business Research, 155, 113393.
02
绿色产品创新与绩效之间的良性循环：财务约束和企业品牌的作用
The virtuous circle between green product innovation and performance:
The role of financial constraint and corporate brand
研究背景
鉴于企业在绿色倡议方面的重大投资，一些先前的研究已经考察了绿色产品创新（GPI）是否以及如何影响财务业绩。虽然一些研究记录了GPI对公司业绩的积极影响，如市场份额、销售收入和投资回报率，但其他研究报告称其影响是不利的。这些混合的发现被归结为理论和方法上的原因。
从理论的角度来看，在研究GPI对企业绩效的影响时，必须同时纳入边界条件和干预变量。由于这些混合的研究结果，学者们呼吁在探索GPI和财务结果之间的关联时，要解决相关的边界条件和中介因素。从方法学的角度来看，这些早期的研究大多使用基于调查的原始数据，存在各种方法上的缺陷。需要一种更强大的方法论技术来克服先前研究的缺陷。
研究问题
本研究借鉴了工具性利益相关者理论（IST）和资源依赖理论（RDT），努力克服早期研究的缺陷，建立了一个概念框架，其中包含了一个重要的干预机制--财务约束，以研究GPI与企业绩效之间的关系。
本文提出的概念模型包含了一个具有战略意义的内部边界条件：企业品牌资产。该概念模型还描述了GPI和财务绩效之间的良性循环。本研究提出的假设采用了适当的内生性稳健估计进行了检验。
研究方法
本研究的数据来自多个二级来源。为了避免早期相关研究中普遍存在的普通方法偏差，我们使用了来自多个来源的档案数据。样本期为2000年至2019年，样本公司来自美国多个行业。变量测量如下。
研究结果
(1）GPI对企业当前和未来的业绩有积极的影响。企业可以将GPI作为一种工具来提高绩效。与以往主要关注产品市场绩效指标（即市场份额和销售收入）的研究不同，本研究考察了GPI对基于会计的同期绩效指标（盈利能力）的影响，以及基于股票市场的前瞻性绩效指标（市场价值）的影响。
(2）GPI作为一种约束吸收机制，有助于企业在采购金融资源时增加对外部资源控制的外部实体（如投资者和贷款人）的权力。换句话说，本研究表明，GPI促进了金融资源的采购，从而使企业能够执行有收益的投资项目并影响其绩效。
(3）当一个公司的企业品牌资产较高时，GPI在缓解财务约束方面的好处会进一步增强。拥有强大企业品牌的公司从GPI中获得更多的利益，其形式是减少财务约束。具体来说，企业品牌资产在GPI和财务约束之间的关系中起到调节作用。
(4）在GPI和企业绩效之间存在着一个良性循环。GPI会导致更好的公司业绩，反之亦然。也就是说，GPI和企业绩效之间的关系是双向的。
关键词
绿色产品创新 Green product innovation (GPI)
财务约束 Financial constraint
品牌资产 Brand equity
公司绩效 Firm performanc
文献来源
Rahman, M. (2023). The virtuous circle between green product innovation and performance: The role of financial constraint and corporate brand. Journal of Business Research, 154.
03
绿色创新是否会诱发绿色全要素生产率？来自中国城市层面数据的新发现
Does green innovation induce green total factor productivity?
Novel findings from Chinese city level data
研究背景
绿色创新在创造经济价值的同时降低了经济发展的资源消耗和环境成本，可以提高GTFP。众多研究探讨了绿色创新对GTFP的影响。然而，尽管最近的研究非常出色，但结论并不一致，而且截然相反。部分研究的结果表明，绿色创新并不能导致全要素生产率的增长。例如，Rennings（2000）认为，绿色创新的双重外部性问题导致企业缺乏创新的动力。外部激励的缺乏导致了绿色创新，而绿色创新是无效的。此外，"适当性 "理论和 "生产力悖论 "的支持者认为，不适当的绿色技术创新很难与一个经济体的发展阶段和要素禀赋结构相匹配，这将削弱技术创新的内在动力，从而不利于GTFP。
综合来看，由于指标测量、计量经济模型和估计方法的不同，绿色创新对GTFP的影响并不明确，产生了相互矛盾的结果。此外，微观和宏观层面的作用机制也不明确，这需要进一步讨论。最后，全要素生产率的计算很少考虑资源和环境约束，以及模型的非径向和非角度问题。
研究方法
本研究基于2007年至2018年中国263个城市的数据，对绿色创新和GTFP增长之间的相关性进行了实证研究。本研究提出了一个更准确的绿色创新测量方法。收集了每个城市的绿色专利信息，通过确定每个专利的知识宽度来衡量每个城市的整体专利质量，并评价了每个城市的绿色创新水平。然后对投入产出数据进行科学处理，充分考虑环境污染。构建了非预期产出的SBM-DEA模型。采用Malmquist-Luenberger生产力指数法，更准确地确定了中国各分城市的GTFP。通过构建计量经济学面板模型来衡量绿色创新对GTFP的影响方向和程度，并基于不同的视角进行了异质性分析。
研究结果
(1) 在包括年份和城市固定效应以及时间和个体的聚类之后，绿色创新对GTFP有显著的正向影响。金融发展、人口密度和环境监管与GTFP显著负相关，而城市化则促进GTFP。
（2）绿色创新的影响在东部地区更为明显。绿色创新对GTFP的影响在非资源型城市或经济发展水平较高或政府干预较多的城市更为显著。
（3）绿色创新对GTFP的影响可能受到产业结构升级和创新要素集聚的影响。GTFP首先增加的城市具有先发优势。在模型中加入空间因素后，可以看到GTFP的提高在周边城市有明显的 "正溢出效应"。
政策建议
绿色创新不仅限于经济效率的提高。它强调经济生产过程的绿色化，这有助于减少对生态环境的破坏。促进经济社会可持续发展是当今时代的主题，也是中国实现高质量发展的唯一途径。
（1）政策制定者应改善财政支持，提高税收的绿色度，并通过征收环境资源税和补偿税来鼓励企业创新绿色技术的意愿。
（2）要加快培育绿色创新主题，支持绿色高新技术企业自由流动，推动实施激励研发的普惠性政策，引导企业成为绿色技术创新的投资主体，支持企业建设应用型基础研发机构。
（3）要加强创新链和产业链的跨区域市场化协同合作，支持绿色科技中小企业做强做大，加快培育和壮大以高成长性绿色科技创新企业为代表的创新集群。
关键词
绿色创新 Green innovation
绿色全要素生产率 Green total factor productivity
专利知识广度 Patent knowledge breadth
Malmquist-Luenberger指数 Malmquist–Luenberger index
文献来源
Zhao, X., Nakonieczny, J., Jabeen, F., Shahzad, U., & Jia, W. (2022). Does green innovation induce green total factor productivity? Novel findings from Chinese city level data. Technological Forecasting and Social Change, 185, 122021.
转自：“经管学术联盟”微信公众号
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